今天上午去网信办办事，碰到了一家网络游戏公司的员工也来办事儿。等人的时候闲聊了解了一下游戏这门生意，说到源源不断的现金流和付费成瘾性，提起了我的兴趣。除了十几年之前的《实况足球8》和《足球经理》之外，我从来不玩大型网络游戏或者手游，晚上看了看，觉得这个行业还是值得观察的。
首先是赛道。游戏也是文化产业，老百姓解决了温饱问题，就需要考虑精神需求。虽然我不玩游戏，但是我身边总有同事朋友放不下手机，男女都有，而且还挺上瘾，有碎片时间都要搞一搞。我在想我们这样一个超忙碌且压力山大的圈子，都有这么多玩家，显然这个群体是有保障的，用户基数足够大。有人玩就有流量，自然产生收入，且游戏成瘾性高，这个我十几年前是经历过的，《足球经理》一玩就是一晚上，更别提两人对战的《实况8》了，刺激！成瘾性就意味着消费，付费成瘾机制。根据统计数据，长视频、短视频、游戏、音乐等文化娱乐赛道中，付费率超过15%的，仅有长视频和游戏两项，而游戏的ARPPU即平均每付费用户收入，是远超长视频的。有人玩，有收入，而且精神需求只会越来越高，因此这个赛道，我认为是没有问题的。其次说说逻辑。逻辑我认为主要是两点：一是5G所带来的产业升级，这里主要是载体的变革和网络的升级两部分，也就是5G手机的更换和云游戏的发展，这会给产业带来新的变革和机会。特别是云游戏，虽然现在还欠些火候，但是随着5G的商用，也是必然趋势，势必大幅提升用户体验，相当于直接给游戏付费成瘾再上一剂猛药。二是游戏出海。根据今年年中的数据显示，我国游戏厂商，在新兴市场如巴西、俄罗斯、印度、印尼等国，市占率都达到了20%以上，印尼甚至达到43%。而在成熟市场，如美国、英国、德国、日本、韩国等，也开始逐步渗透。游戏出海我们就可以当做中华文化输出来看，也会是一种趋势，文化自信嘛！有传统文化，也有新文化。我觉得这个是长期逻辑。当然这里也是面临着激烈的竞争，甚至在国际形势中会遭遇不正当竞争。比如tiktok为啥被特朗普盯上，我觉得问题也在这里。最后说结论，参照欧美、日韩及港股的游戏股估值，我觉得现在我关注的几支游戏股股价并没有太大泡沫。值得注意的是，除了腾讯和网易两大巨头之外，经过近年的中小厂商出清，现在能存活下来的，都是各有自己特色的优秀公司。虽然今年全球疫情，造成了游戏行业上半年的高营收，但未必不能保持。即使因为未来疫情结束，旅游、电影等其他文化产业复苏，游戏行业也依然有自己价值！结合欧美的情况来看，20-25倍的估值，是绝对可以支撑的。我是个乐观的人，如果再结合出海和5G发展的超预期，长期增速能够提升的话，那么估值会取得突破。除了业绩增长的钱，取得超额收益，也不是不可能。当然，这个板块我因为不玩游戏，会缺乏些更直观的感受，还是需要持续跟踪的。不妥之处，可以留言交流。
